(openPR) - NZWL-Anleihe wird als „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) eingestuft
Düsseldorf, 17. Februar 2014 - Die KFM Deutsche Mittelstand AG stuft die Neuemission Neue Zahnradwerk Leipzig (NZWL)-Anleihe (A1YC1F) mit „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) ein. Geplant ist ein Emissionsvolumen in Höhe von bis zu 25 Mio. Euro, das voraussichtlich in der Zeit vom 17.02.2014 bis zum 28.02.2014 gezeichnet werden kann.
Wir gehen von einer großen Nachfrage und einer vorzeitigen Schließung der Zeichnung aus. Der Zinskupon der NZWL-Mittelstandsanleihe liegt bei 7,50%.
Die NZWL-Gruppe ist ein international tätiger Produzent von Motoren- und Getriebeteilen (Zahnräder, Synchronisierungen, Wellen), Getriebebaugruppen und komplett montierten Getrieben für die Automobilindustrie.
Das Unternehmen blickt auf mehr als 100 Jahre Erfahrung im Getriebebau zurück. Die in Deutschland (Leipzig) und der Slowakei (Sucany) hergestellten Produkte teilen sich in die drei Produktbereiche Getriebe (Umsatzanteil 2012: 17%), Einzelteile und Baugruppen (14%) sowie Synchronisierungen (69%) auf.
NZWL immer häufiger Alleinlieferant
Das Unternehmen hat sich in den vergangenen Jahren zum Hauptlieferanten von Synchronisierungen für Doppelkupplungsgetriebe in Großserien entwickelt und agiert bei insgesamt 90% seiner Aufträge als Alleinlieferant (Single Sourcer). Zu den wesentlichen Kunden im PKW-, Transporter- und Nutzfahrzeug-Bereich zählen Unternehmen der Automobilmarken Volkswagen, AUDI, SEAT, Skoda, Daimler, Nissan und BMW.
NZWL setzt vor allem deshalb auf das Segment des Doppelkupplungsgetriebes, weil diese aktuell ein rasantes Wachstum innerhalb des Marktes aufweist. So konnten Doppelkupplungsgetriebe ihren Marktanteil in den Jahren 2005 bis 2010 von vormals 1% auf 15% steigern. Bis 2015 soll es zu einer weiteren Verdopplung kommen.
Zum Zwischenabschluss nach drei Quartalen zum 30.9.2013 konnte NZWL sowohl den Umsatz als auch den Jahresüberschuss im Konzern um über 8% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum steigern.
Langjähriger Großkunde sichert Auftragsvolumen
Um die hohe Nachfrage nach Synchronisierungssätzen von Doppelkupplungsgetrieben bedienen zu können, plant die NZWL-Gruppe mit einem Teil des Emissionserlöses (ca. 15 Mio. Euro) den Bau einer Produktionsstätte in China. Der Großkunde Volkswagen hat der NZWL Gruppe beim Aufbau eines Werks in China für zehn Jahre ein Auftragsvolumen von 900.000 Synchronisierungssätzen p.a. zugesichert. Dies entspricht einem Jahresumsatz von ca. 40 Mio. Euro.
Ein zusätzliches Auftragsvolumen von jährlich weiteren 450.000 Synchronisierungssätzen für Doppelkupplungsgetriebe wird von 2016 an erwartet und entspricht einem Jahresumsatz von ca. 20 Mio. Euro.
Eckdaten der Anleihe
Mit einem Kupon von 7,5% liegt die NZWL-Anleihe knapp über dem durchschnittlichen Kupon von Mittelstandsanleihen. Dieser Kupon ist allerdings auch nötig, da etwa 60% des Emissionsvolumens für den Aufbau des Produktionsstandorts in China verwendet werden. Für den Anleihekäufer besteht zwar ein Länderrisiko, das jedoch durch den anhaltenden wachsenden Automobilmarkt in China als auch durch die Abnahmeverpflichtung der Volkswagen-Gruppe begrenzt sein dürfte.
Absicherung der Anleihe
Die mittlerweile bei Mittelstandsanleihen immer mehr geforderten umfangreichen Covenants wie Drittverzugsklausel oder die Beschränkung der Dividendenausschüttung auf 25% des Jahresüberschusses werden erfüllt. Zusätzlich gibt es eine Verpfändung von Anteilen an Unternehmensteilen der ZWL-Gruppe (über einen Treuhänder) um einer erhöhten Absicherung der Anleiheforderungen nachzukommen.
Mit der NZWL-Anleihe werden die bereits zahlreichen Anleihen im Mittelstandsanleihenmarkt um ein weiteres Unternehmen aus dem Automobilzuliefererbereich ergänzt. Wir bewerten die NZWL-Unternehmensanleihe in der Kombination aus Unternehmen (Unternehmensdaten) sowie der Anleihe (Anleihebedingungen/Eckdaten) als attraktives Investment im Bereich der Mittelstandsanleihen.
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