Japan: Flaute nimmt Wind den aus Segeln

Als ein mit anderen etablierten Börsen niedrig korrelierter Markt wies die japanische Börse auch in 2002 ein international abweichendes Verlaufsmuster aus. Dies gilt im Besonderen auch für die Entwicklung im Schlussquartal. Konnte bis dahin der Nikkei 225 seine Verluste zu den anderen Weltbörsen noch relativ begrenzen, so wurden im Oktober neue Kurstiefstände erreicht, die gleichzeitig mit einem 19-Jahrestief einhergingen. Vor allem die nachfolgenden Erholungsansätze erwiesen sich als kurzlebig und führten den Index nicht wesentlich von seinen Tiefständen weg. Ursächlich hierfür waren die im Trend schwächeren Konjunkturdaten und die zwischenzeitliche Stabilisierung des Yen. Das Währungsniveau ist unverändert ein wichtiger Einflussfaktor auf die Gewinnentwicklung der globalen Exportunternehmen, vorrangig aus dem Automobil- und Elektroniksektor. Schließlich wurde der Gesamtmarkt noch von der Schwäche des Bankensektors überlagert. Den verbesserten Halbjahresergebnissen (30.09.) stehen unverändert spezifische Belastungen aus hohen notleidenden Krediten und international niedrige Kapitalausstattungen gegenüber. Inwieweit sich aus seiner deflatorischen Wirtschaftsverfassung befreien kann, wird neben der Entwicklung im Irak- Konflikt maßgeblich den Börsenverlauf in 2003 bestimmen. Vorerst dürften der schwache Inlandskonsum und die zurückgestaute Investitionstätigkeit von den wieder aufkommenden Rezessionsängsten belastet bleiben. Erschwerend wirkt auch die Rücknahme der Gewinnprognosen für das laufende Geschäftsjahr von einzelnen Großunternehmen. Die Ergebnis-Dynamik für 2003/04 dürfte daher verhalten bleiben. Anfällig bleibt aufgrund seiner Importabhängigkeit insbesondere für höhere Schwankungen der Rohstoffpreise. Dennoch stellt nach wie vor einen wichtigen Markt zur Diversifizierung in einem globalen Portfolio dar, dem wir aber bis Mitte nächsten Jahres allenfalls eine durchschnittliche Performance zubilligen.