(openPR) Mainz, den 31. November 2002 - Der technologische Fortschritt ist die Grundlage für die Nachfrage nach (passiven) elektronischen Bauelementen. Um den Jahrtausendwechsel löste vor allem der Handy-Boom eine wahre Nachfrageexplosion aus, die dann aber ebenso überraschend in einen Käuferstreik mündete. Aktuell dürfte der Boden gefunden sein und ein mittelfristiges Anziehen der Nachfrage ist unstrittig. Epcos sollte an dieser Entwicklung überproportional teilhaben können. Die solide Bilanz, die hervorragende Marktstellung und die breite Kundenbasis sprechen dafür. Im Aktienkurs von Epcos ist die absehbare Normalisierung allerdings noch nicht eingepreist, so dass sich hier auf Sicht der nächsten 12 bis 18 Monate nach Meinung der Landesbank Rheinland-Pfalz, LRP, eine hervorragende Kurschance bietet.
Elektronische Bauelemente kommen überall zum Einsatz wo elektrischer Strom fließt - vom ultramodernen Handy bis zur tonnenschweren ICE-Lok. Der technologische Fortschritt fördert branchenübergreifend die Nachfrage nach immer kleineren, günstigeren und leistungsfähigeren Produkten. Die aktuelle ernüchternde Branchensituation ist eine Folge der vollkommen überzogenen Erwartungen in der Zeit um die Jahrtausendwende. Ein völlig unerwarteter Nachfragerückgang traf auf volle Lager und ausgeweitete Produktionskapazitäten. Der damit einsetzende Preisverfall verschärfte die Lage zusätzlich.
Diese desaströse Branchenentwicklung ist nahezu 1:1 in den Quartalsberichten der Anbieter (passiver) elektronischer Bauelemente ablesbar. Nach Rekordgewinnen in der Boomphase führten der branchenweite plötzliche Nachfragerückgang und die daraus resultierenden Restrukturierungsmaßnahmen in die roten Zahlen. Aktuell dürfte die Branche die Talsohle erreicht haben, und der technologische Fortschritt wird mittelfristig wieder zu einer Normalisierung der Situation führen.
Epcos konnte sich als eines der führenden Unternehmen dieser Entwicklung nicht entziehen. Dank der soliden Bilanzsituation, der Ausrichtung auf kundenspezifische Anwendungen und der breiten Abnehmerstruktur wird Epcos aber nach Meinung der LRP-Experten auch an der Erholung überproportional teilhaben. Auf Basis einer absoluten und einer relativen Bewertungsmethode zeigt sich, dass dies im aktuellen Epcos-Kurs nicht berücksichtigt ist: Das LRP-Wertschöpfungsmodell ergibt einen fairen Wert von 24 € je Aktie.
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Thomas Hofmann
LRP - Investment Research -
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